企業増值

在日常生活中，打工仔要得到老闆的賞識，他除了要努力工作、爭取表面、與同事之間合得來、細心等等之外，還是要找個方法讓老闆知道和章顯他的存在價值，最終目的當然是升職加薪。在企業社會的情況也是一樣！若要告訴投資大眾貴公司是一家可靠、有實力及有潛質的企業，除了做好內部經營管理及提升盈利能力之外，亦要包裝一下讓外界知道企業的優勢。

在現實中，有很多渠道公司可以用來吸引大眾的注意，例如慈善籌款、參與或支持義工工作計劃等等。如果企業還是想要高調一點，可以考慮爭取競逐企業管治相關奨項。每年有好幾個專業團體會舉辦有關活動，包括，香港會計師公會、香港董事學會及香港上巿公司商會。大家的目的都是想表揚傑出的企業公民（corporate citizen）。這麼多年來，獎項都是大企業的囊中物，中小企機乎絕跡。是實上，有些資源有限的中小企設有良好的內控措施及管理層亦做到事事監控，這才真正應該被表揚。香港有成千上萬的中小企，與大企業競爭更是無可能，但做好企業管治有望可以為它們提高知名道，從而在市場上取得更有利位置。

如果企業認為上述方法都不夠好的話，企業可爭取打入一些指數行列。在國內，上海証券交易所已早於2008年設立了上証公司治理指數。而道瓊斯亦於2009年成立了Dow Jones Sustainability Index （DJSI），道瓊斯可持續性指數。這些指數為企業帶來一些新指標及有助發掘可改善之處。

另外，OECD曾經於2009年做過一個研究，針對在拉美（Latin America）企業的表現與企業管治的關係。研究中，有14家被認為是良好管治的企業與餘下的拉美公司作比較。研究指出，良好企業一般比其他企業在以下情況優勝，包括，派息率、資產負責比率、長債比率、流動資金率，等等。其中的原因，估計是因為他們有較佳的戰略、決策及管理機制。最重要的是，他們股票價值的升幅在十年間遠超過其他企業。這明顯量化了企業管治為企業帶來無形的效益。

無論做好sustainability或企業管治，其目的都是為企業達到其經營目標及為股東創造更大的利益。

企業如何自救？

近期接二連三有審計師辭任企業上巿公司的審計工作，而且公司在發出相關公告內引述審計師函件並提及＂對財務報表中普遍岀現的事項感到擔憂＂。雖然未有進一步資料可以參考，但從一個普羅大眾的角度理解上述用詞都感到情況應不簡單。甚至，專業投資者心裡可能有以下疑問：

- 管理層及審計委員會有否監控，他們是否知情？
- 當中有否涉及高層做假？
- 公司的實際業務與年報上記載的有否偏離？
- 內控措施有否發揮作用？
- 財務匯報有否跟隨會計准則入帳？
- 有否錯報或誤報？
- 財務人員有專業經驗嗎？

會計帳目出現問題的確會影響投資者對企業的信心。無論這些個案結果是怎樣，企業可考慮採取以下的措施，從而強化企業管治常規水平及挽回投資者的信心。

有效的董事會
在整個企業管治的架構𥚃，董事會的角度、職能及形象非常重要。當中涉及董事會主席有否發揮領導角色及確保董事會運作有否依照＜企業管治守則＞進行；各董事是否盡其職責並投放足夠時間了解及處理公司業務。董事會應定期進行績效考核，並對沒有貢獻的董事作出批評及跟蹤，以確保董事會的有效性。

獨立董事發揮其監察力
在董事會內，獨立董事（＂獨董＂）的作用更不容忽視。雖然，有些人認為獨董是一個為了滿足上巿條例而存在的花瓶，又或者視他們為一個旁觀者。但我認識的獨董朋友當中，他們都是以幫助投資者監察管理層或保障小投資者利益的心態貢獻社會。他們收取微薄的董事薪金與其職責所面對的法律風險之大根本不能比較。他們有這個熱誠，實在令人敬佩。現實當中，不乏在重要決策或交易上，執行董事之間都可能已經有共識，在董事會決議是只需要獨董的和意就可成事。所以獨董能否發揮其獨立及客觀作用，很視乎他們能否把握抗衝或挑戰管理層的機會。

除了充分了解及執行上巿守則及＜企業管治守則＞內的職責要求外，獨董亦應該與其他董事及管理層多了解、溝通，甚至在適當時候質詢管理層的管理理念、策略及所作的商業決定。雖然董事會有責任每年最少一次評估公司的風險管理及內部控制系統，作為審計委員會成員，獨董應具備有更高的風險意識並透過公司的內部審計部對風險管理系統作持續監控及查找不足。另外一點，審計委員會可主動地要求與審計師及內部審計部作私下會面，以了解有否在工作過程中受到威脅及影響。

建立獨立內部審計部
很多時，內審人員需要審閱一些較高層或敏感文件，如果他們的工作遇到人為或高管阻撓，他們如何完成審查？所以，為了確保其獨立性及有效性，內部審計部應獨立向審計委員會匯報及負責，並有足夠職權審查公司內的文件及交易。

內審部的工作及策略要與時俱進。以往，內審部一般針對內部合規或協助財務工作為重點。但現時，外界一向認為企業做假是其中一個重大風險，內審部又如何在這樣的環境下成為一個有效的＂查找不足＂機制？

管理人員或員工做假往往有幾個因素：1）個人壓力；2）機會；及 3）自己認為的理由。當然，對於第一及第三點來看，其他是無法在事前能夠理解及預測的。而關於第二點＂機會＂，這是指做假者可透過一些企業內部存在的漏洞（例如：程序上的灰色地帶）所做成的機會讓他們的做假方案可以實現。另外，員工做假一般是為了得到直接或間接金錢利益。而他們的崗位可以讓他們直接或間接接觸到公司資產或其職級能為他們的做假提供一些保護。而內審部，除了執行日常以風險為基礎的流程檢討外，他們也可以不定期進行防詐騙審核來偵察這些漏洞，包括：

1）評估那些公司資產存在較大被挪用/盜用的風險
2）估計員工可謀取利益的種類及途徑
3）鎖定可疑交易類別並對相關交易作抽查

除上述外，內審部亦可發揮其監控工能。有些時間，問題交易的發生是因為某個獨立檢查點在日常執行上出現問題，例如：有員工請假，新員工上班未習慣，等等。內審部可集中檢查職責分工是否有效執行，尤其是在出現上述情況的月份。此外，內審部可以就某些管理層的交易審批記錄作抽查，檢查是否按章進行。

內審部亦可協助管理層評估企業的整體風險狀況，按重要性及風險程度為企業編制未來幾年的內審復核計劃。定期進行內控復核，當中包括檢查主要內控措施是否持續有效，並把復核結果向審計委員會匯報及就審核發現作后續跟蹤。

重新評估資源需要
每家企業的資源都是有限的，但在部門各自為政的情況下，資源未必被有效使用。而資源不足，絕不能成為出現內控的借口。企業內部應由管理層統籌，就各部門的職責分工是否不足、人員配置短缺或剩餘及控制措施的運作情況匯總，並突出漏洞之處再作進一步跟蹤。在重新調整後，各部門可確保有足夠的資源執行以下的主要控制措施：
- 資產保存
- 職責分工
- 審批權限監察
- 使用權限

暫時說到這裡，下一編文章會探討一下企業如何令投資者對其看法改觀及提升企業價值。

CEO做假，想不到！

想不出一家具高知名度的國際大企業，發生CEO學歷做假事件。據報導，招聘是通過獵頭公司安排及推薦的。而該名有問題CEO是在任職超過三個月後才被股東發現學歷做假，可能已經過了試用期。

一般獵頭公司會核對申請者所提供的學歷資料及文件，包括學歷畢業證書。與核實工作經驗不一樣，獵頭公司可以與申請者前顧主直接核實曾聘用的時期及職責崗位，以防虛報。

其實偽做學歷證書的新聞不算新鮮事，偶有發生。這次事件只能怪獵頭公司與公司人事部警覺性不足。尤其關於招聘這麼高職位的人士，全公司只有一位，相關的核實工作絕對要小心，否則成本會非常高。

然而，各顧主可以走多一部，對部門主管以至高級管理層的崗位招聘，要與相關院校作核實后才作正式招聘。此外，可考慮把相關步驟/程序納入招聘規章制度內，硬性執行。

中小企業如何做好企業管治

一般人認為企業管治只適用于大型企業或上巿公司，而小企業因為規模小，往往由老闆直接管理就意為已經足夠。這種想法好像是很合理，但問題通常由此產生。

中小企的特徵

在未探討中小企是否需要實施企業管治前，我們可以了解下一般中小企可能存在的幾個特點：
1）員工人數由幾個人到幾十人
2）管理層一般只有老闆一人中央集權，任何事情大小必需由老闆審批
3）資源有限，每個部門可能只有一至兩個員工，分工安排比較缺乏
4）經營上一般依賴員工個人經驗，甚少有一套完整的規章手冊
5）流程操作以人手為主
6）電腦應用及資料存檔意識薄弱
7）未必有合資格會計師處理帳目

首先，無論企業大或小，有一點大家應該是相同的。這就是企業必需要有效地經營，包括運用資源及符合法規，從而達到企業目標及為股東的利益帶來最大化。

這個道理，我想信大家都很容易明白，但要做到（尤其是中小企）卻是很難。中小企可以說是先天不足，要與大企業競爭簡直是天方夜談。無論在購貨議價、付款數期、資金回轉速度、招聘有質素的員工、經營策略、保持客源等等都比不上大企業。中小企最基本要做到的是有足夠的資金流，讓其能維持經營下去。在資金緊張的情況下，試問老闆又怎麼會願意再投放資源來做好企業管治呢。

事實上，以上中小企的特徵的確存在不少內部控制漏洞，例如：
1）人手操作會増加犯錯的機會
2）人手不足引至未能達到有效的職責分工。若老闆無時間監控，可能會帶來財務管理上的風險，例如：現金/資產被挪用
3）缺乏規章手冊，尤其是在員工突然辭職或生病期間，其他不熟悉的員工無法協助運作
4）缺乏專業會計知識無法編制合規的財務報表或管理報告，從而管理層未有可靠的數據作適當及時的商業決定

筆者認為，要經營好一個企業及讓其持續發展，中小企業必需要做好發展的基礎，其中一環是企業管治。這些措施可能包括：

1）員工再少都要確保有清晰的職責分工，例如：管理資金、記帳及審批應分開不同人處理
2）在一些主要的流程上要有一套明確的規章手冊，例如：銷售、支出、財務管理、現金流監控制度等等。手冊應詳細列明流程步驟、涉及的文件、控制點及負責的崗位
3）有明確的審批權限
4）管理層要對財務交易及帳目作詳細復核

其他要注意的地方包括：

1）發展速度及規模要量力而為，充分評估資金流壓力的時候及制定應對方案若突發事情發生，並要預留充分的備用資金；及
2）不要低估巿場因素轉變對業務帶來的影響。

Facebook：物有所值？

近期，其中一個最熱既話題應該係隻Facebook準備上巿的新聞。FB上巿幾乎日日都有新發展，無他，因為聽說FB嘅巿盈率相當高。但仍然有不少投資者有興趣。全統的智慧話平買、貴賣。要付出怎麼多買一件東西，除非：

1）非買不可；
2）物＂超＂所值；
3）高效益的管理團隊；及
4）高息股作長線投資

首先，筆者認為世界上冇嘢係非買不可，除非件東西係閣下的心頭好。直接點問，件東西有什麼吸引閣下？自從科網股爆破后，很多投資者對這種IT股有戒心。這可能因為投資者對IT股的操作不認識，與一般行業有很大分別。IT股亦給人感覺有點不實在，沒有生產廠房、固定資產不多，等等。其中一賣點可能是科網給人的是無邊際，有很多幻想空間，什麼都可以發生。事實上，誰人會預測到＂騰訊＂（00700），股價會超過$200；Apple 股價會到$560（美元）。說到底，投資還是實際點好，投資者應注意幾點，1）實際盈利，2）現金流，3）負債比例及，4）派息政策。

管理團隊質素亦很重要。冇錯，可能FB創辦人以至整個管理團隊都是電腦奇材，可惜他們年紀尚少，是否有能力管理好一個這麼大巿值的企業亦是本人所擔心的。企業在經營當中，有否完善的管理制度監控機制，等等。有研究報告指出，對於有良好企業管治的公司，投資者願意付出高溢價購買其股票。就FB來說，現時缺乏相關資料，未能評估，只好往後觀察。

從行業來說，FB是一個社交網站，在全球多個國家都有好多用戶使用。然而，巿場上亦有不少社交網站，例如LinkedIn，以至在國內與FB極度相似的＂開心網＂等等，說明進入這個行業的難度並非很高。在熱烈的競爭情況下，FB要有更多創新發展才能維持在巿場的地位。

目前，FB 已經進入上巿路演的最後階段，我們還是繼續觀察FB上巿后有關發展吧！